双登股份这家公司，最近在成本市集刷足了存在感——创业板走欠亨，立马转谈港股 IPO，恶果两版招股书一双比体育游戏app平台，活生生演成了个“前后不搭戏”的悬疑剧。问题不在于它募资 7 个多亿港币，而是这钱背后，公司信披到底靠不靠谱。

双登股份(6960.HK)原方向在A股创业板上市，但于2024年4月9白天隔了干系肯求。尔后，公司转向港股市集，并于2025年3月11日初次向港交所递交招股书，随后在2025年8月15日独揽更新了肯求材料。这次港股IPO由中金公司、建银国际、华泰国际担任联席保荐东谈主。双登股份招股 拟大家发售5855.7万股H股.港股IPO要道信息上市进展：双登股份于2025年8月18日至8月21日公开招股，瞻望2025年8月26日在港交所主板挂牌上市。今天咱就来拆一拆，这份“连环套”式的招股书。雙登的初次公開發售(IPO)借出孖展額近224.2億元.

一、关联来去：消散的亲戚，造谣的数字

创业板招股书说得清瓦解爽：2022 年公司跟三家关联方有战斗，福善达 1549 万，双登电缆 26 万，泰州振杰 1404 万。可到了港股版块，泰州振杰就像变魔术相通——消散了！要知谈这然而实控东谈主亲戚开的公司，这一笔不透露，投资者咋判断独处性？

更有意旨真谛的是，港股招股书正文写着 2022-2024 年关联来去金额 1576 万、1692 万、2080 万，还专门点名“包含双登天鹏的再生铅”。恶果附录的管帐师论述一翻，金额全王人对不上，全是福善达和双登电缆的数。双登天鹏呢？空气里？这数字一来一趟，跟算命差未几，投资者信谁？

更刺激的是，创业板招股书还提到过一次“操作毛病”：董事长杨锐被公司转出去 50 万，第二天才收追溯。港股招股书里，这事澈底失散，杨锐也不再是“关联方”。这要搁 A 股，早就被监管致意一轮了。

二、产能与能耗：一家公司，两套算法

锂电产能更是哲学。创业板说 2022 年有 2.41GWh，港股招股书径直调成 1.58GWh，缩水 34.4%。意义是“口径不同”，按最优工时算的。问题来了：那之前你们创业板版块怎样算的？难不成是“随默算”？投资者看的是产能哄骗率和募资逻辑，不是算术题熏陶册。

能耗数据也前仰后合：

用电量：1.57 亿度 vs 1.34 亿度，差 17.2%；

用水量：35.45 万吨 vs 39.43 万吨，差 11.2%；

蒸汽：创业板没提，港股补上了 9.91 万吨。

这径直关系到 ESG 领会。港股投资东谈主最爱盯碳排放，恶果双登连“用些许电、些许水”王人整不解白。

三、排污许可证：写错日历的小把戏？

港股招股书说子公司润阳的排污证到 2027 年底。可环保局官网阐明信得过写着，灵验期到 2028 年 5 月。日历王人能记错，这不是笔误，这是信息透露原则上踩红线。要知谈，环保问题在成本市集然而火药桶。

公开信息泄漏，双登润阳获得的排污许可证号为91420683662286503X001Y。

这次双登股份向港交所递交的招股书中透露的财务数据，与一年前其向创业板递交的招股书中透露的财务数据有所不同。

创业板招股书泄漏，2021年、2022年，双登股份的营收分辨为25.22亿元、41.95亿元；净利分辨为-4,975.82万元、2.85亿元。

港股招股书泄漏，2021年、2022年，双登股份的收入分辨为24.4亿元、40.72亿元；期内溢利分辨为-5365.1万元、2.81亿元。

不外，无论是A股招股书还是港股招股书，双登股份2021年处于蚀本气象王人是事实。

四、深层逻辑：信披系统性塌方

这些数据冲破不是单点问题，而是系统性时弊：

关联来去可能没查全，省略有利“作念减法”；

部门之间设施不一，导致产能、能耗全乱；

招股书编校不严，以致存在“聘任性失忆”。

恶果即是：深交所之前没放你过，转战港股也没澈底洗白。天然港股 IPO 逾额认购 1012 倍，看起来扯后腿不凡，但奢睿钱冷暖自知——抢的是短线博弈，不是永远信任。

五、行业错位：逆势加码铅酸电板

更扎心的是业务结构。2024 年公司铅酸电板收入占比回升到 64.6%，锂电反而降到 33.3%。行业趋势是“锂替代铅”，恶果双登反着走。重复前五大客户收入占比 38% 以上、应收账款盘活天数飙到 157 天，公司现款流旦夕要出幺蛾子。

双登股份这场 IPO，看似圆满，实则一地鸡毛。两版招股书格格不入，不是数学题的问题，而是公司内控与处理的硬伤。投资者要盯紧几点：

关联来去到底有些许“隐形亲戚”？

产能缩水是不是为了包装募资合感性？

铅酸电板越卖越多，跟行业昔日能对上号吗？

里面处理能不成补上这条信披短板？

双登股份是大数据及通讯规模动力存储业务的跨越公司，专注于储能电板及系统的盘算、研发、制造和销售。凭证弗若斯特沙利文的数据，双登股份在2024年大家通讯及数据中心储能电板供应商中出货量名轮番一，市集份额为11.1%。三水创业投资有限公司手脚基石投资者，将按发售价认购总和为东谈主民币2.2亿元的发售股份。

实控东谈主及股权：家眷控股超七成股权汇聚度高

杨先生通过径直执股及已毕双登投资、泰州涵富等企业，策动执有公司78.29%的投票权，为本色已毕东谈主。股权高度汇聚可能导致公司决议倾向于实控东谈主利益，中小鼓动言语权有限，存在处理结构风险。

中枢照应层经验

杨锐博士，45岁，现任本公司董事会主席、推行董事兼行政总裁。其于2024年7月19日获调任为推行董事。在2013年3月-2014年2月以及2014年12月-2017年2月时刻，担任本公司董事；2018年8月-2020年12月，任董事会主席助理；自2020年12月起，出任本公司董事及行政总裁，又于2021年5月起，履职董事会主席。他主要统筹本集团全体照应、营运与政策制定责任。

杨锐博士具备超12年照应教授。2012年7月-2014年3月，其担任双登富朗特董事会主席。在加入本集团前，2007年9月-2016年9月，于南京林业大学任讲师，承担教化讲课任务。此外，他是生意盘算公司Open-endedStrategiesInternationalDesignInc．创办东谈主之一，2014年9月-2019年9月，在该公司任董事，崇拜全体照应事宜。

学历方面，杨锐博士2001年7月获中国南京林业大学园林建筑学士学位，2004年6月获得该校城市方向硕士学位；2007年6月，获加拿大多伦多大学园林建筑硕士学位；2012年6月，获得南京大学照应博士学位。

从高管薪酬来看，2024年，董事长杨锐薪酬暴增，从前一年的516.5万元，增多至2024年的782万元，增多了265万元，增幅51%。

而副总司理、推行董事杨宝峰年薪从2023年的994万元，跌至2024年的598万元，跌了396万元，跌幅39%。

这次大家发售瞻望召募净额约7.56亿港元。资金约40%用于在东南亚兴修锂离子电板分娩体式；约35%用于在泰州诞生研发中心，专注于电板寿命、固态电板、钠离子电板及BMS技能；约15%用于加强国外售售及营销；约10%用于营运资金及一般企业用途。

如若这些诠释不出来体育游戏app平台，上市后的股价可能会比电板放电还快。