2025年4月15日，川渝风范面馆品牌“碰见小面”崇拜向港交所递交招股书，冲刺“登第面馆第一股”。

　　证券之星阻挠到，2024年，碰见小面的营收打破11亿元，同比增长44.2%，门店数目达到380家。在培育的十多年时间，碰见小面获得了至少八轮融资，背后的投资方包括百福控股、九毛九集团、碧桂园控股、喜家德首创东谈主高德福等着名机构或投资者，可谓是气候无穷。

　　不外，细看其财务数据，证券之星发现，和其他餐饮一样，碰见小面谋的只是“清贫钱”。畴昔一年，其净利润天然仍是扭亏为盈，但尚不及1亿元，其净利率保管在5%阁下。此外，碰见小面的自营门店收入占比在或者以上，开店成本居高不下，如果公司念念要保持营收的高速增长，只可连续扩大规模，但这也加重了公司的运营成本，遣散2025年2月末，碰见小面手持现款仅有2791.3万元。在发展与膨胀的压力之下，仍是近4年未获得新融资的面馆，只赢得身向成本市集“乞助”。

　　门店数目激增，亟需融资膨胀

　　从事迹上看，碰见小面近几年的干劲澈底。

　　2022年至2024年(简称“呈文期”)，碰见小面完了的营业收入分裂为4.18亿元、8.01亿元、11.54亿元，2023年、2024年的同比增速为91.47%、44.21%；归母净利润分裂为-3597.30万元、4591.40万元、6070万元，2023年运行扭亏，同比增长227.63%，2024年增长32.20%，天然依旧快速增长，但增速对比上年已有所放缓。

　　证券之星阻挠到，这一增长弧线与门店规模的膨胀高度同步。呈文期内，碰见小面门店数目从170家增至360家，到本年4月15日递表港交所，其门店数已达到380家。

　　从净增门店的数目看，碰见小面的开店政策也愈发激进。相较于2023年净增82家门店，2024年，其新开门店达120家，净增数目迥殊百家，其中包括天津首店和备受清雅的香港首店。

　　碰见小面之是以能够大举膨胀，和其前几年密集的融资不无关系。据不完全统计，自培育以来，碰见小面仍是完成了八轮融资，融资总数2亿元阁下。

　　具体来看，2014年，碰见小面进行天神轮融资，获顾东生200万元、天图成本李康林100万元投资；2016年，碰见小面进行Pre-A轮融资，港股公司九毛九以285万元、青骢成本以15万元增资；同在2016年，碰见小面完成了A轮融资，联念念集团的成本平台弘毅投资旗下百福控股投资2500万元；2020年碰见小面进行A+轮融资，九毛九、高德福长入领投，鼓吹启动数字化升级，这次融资额未流露；2021年，碰见小面进行B轮、B+轮融资，碧桂园创投趋奉领投，融资额超1亿元。

　　但另一边，碰见小面大举膨胀的财务代价迟缓领路：其流动欠债从2022年的2.2亿元攀升至2024年的4.9亿元，而2024年流动钞票仅2.48亿元，流动比率低至0.51，显耀低于1的行业安全临界值，短期偿债压力突显。遣散2024年底，公司钞票欠债率高达89.86%。遣散2025年2月末，碰见小面手持现款仅有2791.3万元。

　　此外，公司的融资经过也停留在2021年。可见，融资金额耗尽后，公司急需新的资金“补血”，除此之外，碰见小面的膨胀之路翌日也需要新的资金流入。

　　证明招股书，碰见小面本次IPO的募资用途为，拓展餐厅汇注、扩地面理遮盖范围及加深市集浸透；升级整个这个词餐厅汇注的本事及数字系统；品牌修复及升迁客户至心度等。公司的接头是，翌日三年新增440—530家门店，要点拓展华东、华中及国外市集。

　　由此可见，公司的资金需求相配要紧。

　　高毛利率下却是“清贫钱”

　　证券之星阻挠到，天然碰见小面的事迹看起来呐喊大进，但细拆其财务数据背后，其和大无数餐饮企业一样，是一门“高活水低利润”的清贫买卖。

　　证明choice的数据自大，2022年—2024年，碰见小面的销售毛利率分裂为58.32%、60.31%、61.86%，迥殊登第快餐45%的平均水平。但另一边，其销售净利率分裂为-8.60%、5.74%、5.26%。其净利率遥远在5%阁下游荡。从两者的差距不错看出，一碗小面天然赢利，但公司在经管和筹备中，阔绰了过多的成本。

　　证券之星阻挠到，在近几年里，碰见小面作念出了一个斗胆方案——主动降价。其订单平均消费额由2022年的36.1元降至2023年的34元，并进一步降至2024年的32元。在殉国了客单价后，换来了订单量的大幅增长，2024年订单量同比增长37.5%，GMV增长44.2%。

　　但这种布置让单店收入愈加缩水，公司2023年、2024年虽趋奉盈利，但平均单店净利润从18.2万元降到16.9万元。

　　此外，由于碰见小面愈加依赖“重钞票阵势”直营店的收入，使得公司加重了“薄利”的属性。

　　招股书自大，在其收入结构中，直营店是基本盘，2023年、2024年的收入占比均迥殊80%。以2024年为例，其直营收入10亿元，其中堂食8.2亿元、外卖1.8亿元；而特准筹备收入(加盟收入)仅为1.5亿元。

　　但行动本结构，其食材(原材料及耗材)、东谈主工(职工)、房租(使用权钞票折旧)三项加起来险些“吃掉”了大部分收入。2024年，其原材料成本接近营收的四成，东谈主工占近四分之一，房租接近两成。

　　比拟较起来，其特准筹备收入主要由两部分组成，即总部向加盟店供应中枢食材的用度，以及加盟商支付的加盟费(特准权使用费)。2022—2024年，碰见小面的加盟收入复合增长率66.2%，收入占比全体在13%阁下。

　　比拟于直营阵势的三座大山，加盟阵势无需承担房钱，径直的东谈主力成本较低(主若是督导团队)，主要成本是货物及销售的成本，以及较低的特准使用费成本。

　　在招股书中，碰见小面提到，公司通过“卖面赚活水，加盟赚利润”，直营店通过规模化销售面条，获取活水，但受制于高成本，利润率低，主要承担品牌占位市集的扮装；加盟阵势以轻钞票阵势赚取特准费与食材差价，成本可控，利润率更高，是利润增长的中枢。但从规模来看，碰见小面较为依赖直营店收入，其翌日似乎还要遥远保管高毛利率，低净利率的“赚清贫钱”阵势。

　　食物安全问题难躲避

　　食物安全不仅是消费者最崇拜的问题，也影响到餐饮企业的信誉和遥远发展，亦然餐饮企业能否上市的要紧原因之一。从公开信息看，呈文期内，碰见小面屡次波及食物安全问题。

　　2022年7月，“海淀区市集防疫组对于对未落实疫情防控连累企业的通报”中，北京碰见小面餐饮经管有限公司海淀区第二分公司，存在“消杀记载和测温记载不全”的情形。

　　2024年6月，海淀区市集监管局照章查处的32家存在食物安全问题的餐饮单元中，相同有碰见小面的身影。北京碰见小面餐饮经管有限公司海淀区翠微路分公司存在“两个连累”落实不到位的问题，被责令改正，赐与告诫。

　　另证明北京市东城区市集监督经管局2024年11月“东城区对于开展餐饮业食物安全大检查发现问题的处置通报”，北京碰见小面餐饮经管有限公司东城东直门分公司“存在未保持食物筹备地点环境整洁”的问题，违犯了相干规章，被责令改正，赐与告诫。

　　除了被官方检查分歧格除外，还有不少消费者投诉碰见小面的食安问题，据黑猫投诉平台，遣散4月17日，碰见小面累计投诉为22条。本年以来的投诉共有4条，其中3条与食安问题相干。2月15日，有消费者投诉在配菜丸子里吃出棉线；2月27日，有消费者投诉称食用碰见小面后吐逆三次进急诊；3月17日，有消费者投诉泄漏在食用碰见小面时发现一根卷曲毛发。

　　针对食物安全，碰见小面也有一些安排，比如将其列为餐厅运营的重要量化瞎想，实践董事及副总裁罗燕灵指导由12名总部成员组成的团队，进行现场观测，以监督运营及指点餐厅科罚食物安全及品控问题。公司也通过AI赋能系统收罗及整理第三方平台的主顾响应，以识别潜在的食物安全问题。

　　总的来看，餐饮企业上市靠近的难题，举例资金承压大、食物安全问题等，碰见小面都难以躲避，对于公司来说，有时还要呈现更多的眩惑力劝服监管和成本，而不单是是“为品牌‘找钱’，加快膨胀”这一单调旅途。(本文首发证券之星，作家｜于莹)

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